中国经济下半年展望：稳中向好，但挑战犹存
元描述： 分析中国经济下半年发展趋势，探讨消费、出口、投资等关键因素，并提出宏观政策建议，着重关注房地产市场调整、财政货币政策精准施策等热点问题，为投资者提供专业解读。
引言： 2024年上半年，中国经济交出了一份稳中向好的成绩单，但下半年挑战依然存在。全球经济复苏乏力，外部环境复杂多变，国内房地产市场深度调整，消费和投资动力不足，都给中国经济增长增添了变数。如何应对这些挑战，实现全年经济目标，成为各界关注的焦点。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平教授在此文深入解读了中国经济下半年的发展趋势，并提出了针对性的宏观政策建议，为投资者提供专业解读。
中国经济下半年展望：机遇与挑战并存
2024年上半年，中国经济延续“稳中向好”的态势，这得益于一系列稳增长政策的实施，以及内需回暖、出口增长等积极因素的推动。然而，下半年中国经济的发展形势依然不容乐观，全球经济复苏乏力，外部环境复杂多变，国内房地产市场深度调整，投资和消费动力不足，都给中国经济增长增添了变数。
消费：需求回暖，但压力犹存
上半年，服务消费增速较快，但社会消费品零售同比增速有所放缓。下半年，随着需求继续改善、服务消费保持较快增长、物价回暖带动消费品价格提升、综合性促消费政策力度加大以及以旧换新政策的深入推进，消费增速将有所加快，仍将是经济增长的第一动力。
然而，当前房地产市场深度调整对投资、消费等产生较大的拖累，内需整体疲软局面难以很快得到根本改变，消费恢复仍有不小压力。
出口：内生优势，推动增长
上半年，出口超预期增长，在一定程度上对冲了内需偏弱形成的经济下行压力。下半年，出口将继续超预期增长，对经济增长的贡献率有望超过投资。
外需将延续温和复苏的态势，在地产周期性复苏和补库周期开启之下，欧美制造业复苏的动力有所加强，新兴国家的需求仍然相对较好。我国的全产业链优势、较强的生产能力、出口产品结构优化、全球市场多元化、对外投资增速加快和跨境电商的迅速发展，仍将对出口增速形成较强支撑。
但地缘政治冲突升级、发达经济体出口转移进程加快等因素，也可能对出口造成一定扰动。但内需总体稳定和大宗原材料价格上涨，有助于进口保持平稳增长，出口改善也相应会带动进口增加。
投资：制造业强势，房地产拖累
下半年，在科技创新推动先进制造业发展、设备更新持续释放技改投资需求、以旧换新促进耐用消费品需求增长、外需回暖以及政策和资金大力扶持下，制造业投资仍能保持较高增速，将超过去年和2019年前的水平，发挥稳增长的基石作用。
但外需和民间投资可能会出现反复和波动，对制造业投资带来影响。在财政资源加大支持力度和重大项目保持充沛的背景下，基建投资增速将加快，从而体现稳增长的政策意图。
然而，由于部分地方政府受制于财政压力，项目开工建设积极性有所下降，在一定程度上可能对基建投资形成制约。
房地产市场深度调整将明显拖累固定资产投资的增长。
房地产：深度调整，需政策支持
今年以来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷、M1以及理财和股市的疲软现象，其背后的主因其实都是房地产。房地产行业的风险是短中期内经济运行的最大风险。本轮调整可能是对数十年来，房地产市场持续过热的大级别调整，持续时间可能会超过以往的任何一次调整。
因此，下半年，房地产市场仍将处于深度调整阶段。因就业承受一定压力，同时居民收入放缓，导致市场需求不足；在国内中性利率水平偏低情况下房贷利率偏高，住宅市场难有明显改观。
“三大工程”资金可能会逐步到位，但房企营收及融资能力欠佳，偿债压力依然不小，土地市场维持收缩状态。
为了房地产市场能够尽早企稳，建议下半年可以采取更有力度的针对性政策举措：
- 大幅度降低购房贷款利率，安排住房支持再贷款规模1万亿元，加大力度释放和刺激购房需求。
- 增加财税政策支持力度，降低个人购房成本。
- 探索设立房地产稳定基金，以更大力度处置房企风险。
- 推动大城市现房供给，增加保交楼相关专项贷款，以推动购房需求释放。
财政货币政策：精准施策，稳中求进
上半年，财政政策“适度加力、提质增效”的特点体现得较为充分；货币政策发挥了总量和结构双重功能，促使流动性合理充裕，融资成本稳中有降。
下半年，财政政策将继续保持合理扩张力度，加大对先进制造业和民生领域的财政投入力度；有序推动16批次超长期特别国债的发行，总规模预计不低于7200亿元；地方专项债的发行将在三季度将迎来高峰。
货币政策应该继续充分利用总量和价格工具，预计年内第二次降准在三季度前期可能出现，存在针对大中型商业银行定向降准的可能性。
在三季度，央行还可能向下微调7天期逆回购操作利率10个基点，作为主要政策利率发挥引导作用，不排除LPR利率在MLF利率不变的情况下，下调10—15个基点。
结构性货币政策工具的重点，是增加到期专项再贷款的额度和推动新设工具项目落地。信贷市场将整合各类金融机构合力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；受益于负债成本降低、投资收益增加等因素，商业银行净息差收窄压力有望得到缓解；人民币汇率在三季度有望走出稳中有升的行情，但在三季度前半段时间内，汇率的波幅可能加大。
宏观政策建议：多措并举，提振信心
- 多措并举促进服务消费快速增长，使之成为扩大内需的重要着力点。
- 增加1万亿元政策性开发性金融工具，有效拉动基建投资扩张。
- 追加2000亿元—3000亿元地方专项债额度，专项支持地方政府注资中小银行，帮助其加快资本金“回血”。
- 适度放宽汇率双向波动幅度，以抵御和缓冲外部冲击，提高需求管理政策效率和货币供给控制能力。
结语：
2024年下半年，中国经济将面临多重挑战，但机遇依然存在。关键在于把握好政策发力方向，精准施策，提振市场信心，推动经济高质量发展。
常见问题解答
Q1：下半年全球经济形势如何？
A1： 下半年，全球主要经济体将继续复苏，但国际经济环境的复杂性和不确定性仍将延续，部分国家和地区的贸易保护主义或将进一步抬头。美联储降息“靴子”何时落地是下半年的最大变数，国际金融市场有可能出现较大的震荡。
Q2：下半年中国经济能否继续交出亮眼的成绩单？
A2： 我们认为，全年GDP可能会达到既定增长目标，预计2024年消费增长6%，对GDP的贡献约55%；资本增长4%，净出口增长5%。但消费恢复仍有不小压力，房地产市场深度调整将明显拖累固定资产投资的增长。
Q3：下半年房地产市场能否企稳？
A3： 下半年，房地产市场仍将处于深度调整阶段。预计全年房地产销售面积跌幅在10%—15%之间，房地产投资跌幅可能达到10%—12%。管理层可能会出台更多支持“保交楼”、促进房企化解债务风险、支持房企流动性的政策，以提振市场信心。
Q4：下半年财政政策和货币政策将如何进一步精准施策？
A4： 下半年财政政策将继续保持合理扩张力度，加大对先进制造业和民生领域的财政投入力度；货币政策应该继续充分利用总量和价格工具，预计年内第二次降准在三季度前期可能出现，存在针对大中型商业银行定向降准的可能性。
Q5：下半年中国经济发展面临哪些风险？
A5： 下半年中国经济发展面临的主要风险包括：全球经济复苏乏力，外部环境复杂多变，国内房地产市场深度调整，投资和消费动力不足，以及通货膨胀压力等。
Q6：中国经济如何应对这些挑战？
A6： 中国经济需要通过积极的财政政策和稳健的货币政策，加大对先进制造业和民生领域的投入，促进消费回暖，推动房地产市场平稳健康发展，以应对这些挑战，实现全年经济目标。
关键词： 中国经济，下半年展望，消费，出口，投资，房地产，财政政策，货币政策，宏观政策建议
